2025 年注会《财管》教材变化

章

具体变化

第1章

1、新增

财务管理的目标与利益相关者的要求中新增“可持续发展目标”相关内容——具体为：对利益相关者利益的关注 ，使 得越来越多的企业重视其在全球可持续发展目标中的责任。可持续发展是指既能满足当代人的需要 ，又不对后代人满 足其需要的能力构成危害的发展。可持续发展目标是世界环境与发展委员会提出的全球发展目标 ，最早源于 20 世纪 80 年代 … …

2、调整

利益相关者的要求中修改“利益相关者”相关表述——具体为：利润最大化、每股收益最大化、股东财富最大化目标 都是为了实现股东利益的最大化 ，但公司决策时还应关注其他利益相关者的利益。其他利益相关者是指股东以及其他 对企业的现金流量有潜在要求权的人 ，如债权人、职工、顾客、供应商甚至政府

第 2 章

1、新增

财务报表分析的方法中新增“敏感性分析法”相关内容——具体为：敏感性分析法 ，是一种研究不确定性的方法。是 在确定性分析的基础上 ，分析不确定性因素对目标变量的影响及其程度 ，进而判断相关风险的分析方法。敏感性分析 法的核心思想是：假定其他因素不变的情况下 ，测定某一个影响因素发生特定变化对目标变量的影响 ，来揭示目标变 量受这些因素变动影响的规律 … …

2、删除

杜邦分析体系中删除“公司必须使其经营战略和财务政策相匹配”相关内容——具体为：删除“这种现象也不是偶然  的。可以设想 ，为了提高权益净利率 ，公司倾向于尽可能提高财务杠杆。但是 ，债权人不一定会同意这种做法。债权  人不分享超过利息的收益，更倾向于为预期未来经营活动现金流量净额比较稳定的公司提供贷款。为了稳定现金流量， 公司的一种选择是降低价格以减少竞争；另一种选择是增加营运资本以防止现金流中断 ，这都会导致总资产净利率下  降。也就是说 ，为了提高流动性，只能降低盈利性。因此，经营风险低的公司可以得到较多的贷款 ，其财务杠杆较高； 经营风险高的公司 ，只能得到较少的贷款 ，其财务杠杆较低。总资产净利率与财务杠杆负相关 ，共同决定了公司的权  益净利率。因此 ，公司必须使其经营战略和财务政策相匹配”

第 3 章

1、新增

例 3-25 关于两阶段模型的股票价值的计算中 ，新增一种计算方法——具体为：第一种方法：将第 3 年作为后续期的 起点。第二种方法：将第 3 年作为详细预测期的终点 … …

2、调整

（1）修改“风险的含义”相关内容——具体为：风险是一个非常重要的财务概念 ，因为任何财务活动都有风险。研究 目的不同 ，对风险的定义也不同。从财务管理的角度 ，可以将风险定义为：风险是指实际结果偏离预期结果的程度与

可能性。如果只可能有一种结果 ，则实际结果偏离预期结果的可能性为零 ，风险为零；如果有多种可能结果 ，则实际 结果就可能偏离预期结果 ，就有风险；可能的结果越多 ，可能结果之间的差异越大 ，风险就越大。风险体现的是结果 的不确定性。这种不确定性既包括负面效应的不确定性，也包括正面效应的不确定性。风险的负面效应，可以称为“危 险” ，需要识别、衡量、防范和控制；风险的正面效应 ，可以称为“机会” ，需要识别、衡量、选择和获取。公司的 财务管理活动不仅要管理负面效应 ，尽可能减少“危险”带来的损失 ，还要通过“机会”的识别、衡量和选择 ，增加 企业价值

（2）证券市场线中将原来的“平均风险价格”改为“市场风险溢价”

（3）修改了“股票价值公式的推导过程”

第 4 章

无实质性变化

第 5 章

移动

将“敏感因素和非敏感因素的定义、敏感分析的优点和局限性”更改个别表述移动到第 2 章新增的“敏感性分析法” 中

第 6 章

调整

修改“套期保值原理”的相关内容——具体为：套期保值原理的基本思想是：构造一个买入股票和卖出期权的适当组 合 ，使得无论股价如何变动 ，投资组合的损益都保持不变 ，那么 ，该投资组合就达到了套期保值的效果。即无论到期 日的股票价格是多少 ，该投资组合得到的净现金流量都是一样的。只要股票和期权的比例配置适当 ，就可以使风险完 全对冲 ，锁定组合的现金流量。可见 ，股票和期权的比例取决于它们的风险是否可以实现完全对冲 … …

第 7 章

1、新增

相对价值评估模型中新增“相对价值评估模型的两个缺陷”相关内容——具体为：相对价值模型存在两个缺陷：一是 理论上循环论证。以其他公司的相对价值指标为目标公司估值 ，隐含的假设是资本市场对其他公司的估值正确 ，而对 目标公司的估值出现偏差。这个假设未必正确 ，事实也许两者估值情况恰恰相反 ，也许两者估值都正确。在这种情况 下 ，应用相对价值模型就会产生偏差。另一是实践上可比企业未必可比。以行业、资产规模、营业收入规模、企业发 展阶段、战略定位等指标来定义可比性 ，可比公司会因指标选择不同而不同， 目标公司的估值也会因可比公司的不同 而不同。正是基于上述缺陷 ，相对价值模型主要用于非上市企业的价值评估

2、调整

（1）修改“企业价值评估的目的”相关内容。——具体为：投资的目的是为了增值。在对股票或企业进行投资时，通  常有技术分析和基本面分析两种方法。技术分析是通过研究历史价格、交易量等市场数据预测公司股票未来价格走势。 基本面分析是通过分析公司行业前景、市场环境、财务状况等因素评估企业的内在价值。基本面分析认为 ，任何股票  或企业都有其内在价值 ，市场价格围绕内在价值上下波动 ，投资交易的主要任务是寻找并且购进被市场低估的股票或  企业 ，以期获得高于必要报酬率的收益 … …

（2）修改“企业价值评估的对象”相关内容

第 8 章

1、新增

资本结构的 MM 理论中新增“哈马达模型和米勒模型”相关内容——具体为 ：1969 年 ，哈马达在考虑企业所得税的

MM 理论的基础上结合资本资产定价模型提出了哈马达（ Hamada）模型： βs(T)L =βs(T)U × [1 +（ 1-T） × D/E] … …

2、调整

资本结构的 MM 理论中修改“ MM 理论假设条件”相关内容

第 9 章

1、新增

普通股的发行定价中新增“面额股和无面额股”相关内容——具体为：股份有限公司的资本划分为股份。公司的全部 股份 ，根据公司章程的规定择一采用面额股或者无面额股。采用面额股的 ，每一股的金额相等；采用无面额股的 ，应 当将发行股份所得股款的 1/2 以上计入注册资本

2、删除

普通股筹资的特点中删除“财务风险小”相关内容

第 10 章

1、新增

根据《公司法》规定 ，回购本公司股份的情况新增两种情况及相关内容——具体为：五是将股份用于转换公司发行的 可转换为股票的公司债券；六是上市公司为维护公司价值及股东权益所必需。因第三、五、六种情况收购本公司股份 的 ，应当通过公开的集中交易方式进行。此外 ，公司不得接受本公司的股份作为质权的标的。属于第三、五、六种情 况的 ，公司合计持有的本公司股份数不得超过本公司已发行股份总数的 10% ，并应当在 3 年内转让或者注销

2、调整

“除息日”改为“除权除息日”

第 11 章

新增

营运资本管理策略中新增“司库管理与营运资本管理”相关内容——具体为 ：司库（treasury)原指用于安全储藏财物 或贵重物品的地方。对于企业来说 ，资金就是企业最贵重的资源。司库概念运用到企业 ，最早可以追溯到欧美国家 20 世纪 70 年代。作为企业战略目标实现的重要手段之一，司库首先应用在一些大型企业集团和跨国公司的现金管理上 … …

第 12 章

无实质性变化

第 13 章

新增

本章结尾处新增“标准成本差异分析与全面预算中的弹性预算差异分析的联系”相关内容——具体为：标准成本差异 分析与全面预算中的弹性预算差异分析有一定的联系。弹性预算差异可分解为作业量差异及收入和支出差异两类。标 准成本差异分析属于收入和支出差异类的支出差异分析 ，它是实际业务量水平下的实际成本与标准成本之间的差异。 本节成本差异分析并没有考虑预算业务量与实际业务量差异引起的作业量差异。若进行企业利润差异分析 ，该差异亦 应考虑进去，它是导致预算利润与实际利润存在差异的因素之一。关于弹性预算差异分析，参加本书第 17 章全面预算 第 2 节全面预算的编制方法

第 14 章

1、调整

“第 3 节   作业成本管理”改为“第 3 节   作业管理” ，并修改部分表述——具体为：作业管理是利用作业成本法提 供的准确成本信息提高获利能力、增加客户满意度和改善公司业绩的管理方法 … …

2、移动

将“第 17 章第 5 节   作业预算的编制”移动过来放在第 3 节中 ，并修改了部分表述