2024注会《财管》第一批次考题及答案（考生回忆版）

一、单项选择题
1.(考生回忆版)甲公司为一家智能穿戴设备经销商，为促进销售和回款，计划 2025 年采取信用政策“1/20，n/30”，预计 2025 年全年(按 360 天计算)销售额 3.6 亿元。其中有 40%的客户(按销售额计算)享受折扣优惠，没有顾客逾期付款，预计甲公司 2025 年企业应收账款平均余额是()万元。
A.2000 
B.2400
C.2600
D.3000
【答案】C
【解析】应收账款平均余额=日赊销额x平均收现期=3.6x10000/360x(40%x20+60%x30)=2600(万元)
【知识点】信用政策分析

2.(考生回忆版)甲公司 2024 年息税前利润 1000 万元，计入财务费用的利息支出 20 万元资本化利息支出5 万元，所得税费用 245 万元，利息保障倍数是( )倍。
A.36.75 
B.40 
C.37.75 
D.50
【答案】B
【解析】利息保障倍数=息税前利润÷利息支出=1000/(20+5)=40(倍)。
【知识点】长期偿债能力比率

3.(考生回忆版)甲公司为一家互联网公司，近年来盈利不断增长，公司 2024年6月22日发布公告，公布 2023 年度利润分配方案，全体股东每 10 股送2股转增4股，并派发现金股利 6元。当日，甲公司普通股收盘价111元，2024年6月28日是股权登记日，当日收盘价 109 元。甲公司普通股除权参考价是()元/股。
A.67.53 
B.67.75
C.69 
D.68.78
【答案】B
【解析】股票的除权参考价=(股权登记日收盘价-每股现金股利)/(1+送股率+转增率)=(109-6/10)/(1+2/10+4/10)=67.75(元/股)。
【知识点】股利分配方案

4.(考生回忆版)甲公司下属投资中心本年度部门税前经营利润 1000 万元，部门平均资产9000 万元(其中平均非经营资产 2500万元)，部门平均经营负债2000万元，该部门要求的税前投资报酬率为 6%，该投资中心的剩余收益为()万元。
A.580 
B.730
C.460
D.610
【答案】B
【解析】该投资中心的剩余收益=部门税前经营利润-部门平均净经营资产x要求的税前投资报酬率=1000-[(9000-2500)-2000]x6%=730(万元)，选项B正确。
【知识点】投资中心的考核指标

二、多项选择题
1.(考生回忆版)甲公司为家电生产和销售企业，计划布局线上运营渠道，将通过筹资开展业务转型。在考虑企业所得税情况下，根据资本结构的有税 MM 理论，随着甲公司财务杠杆提高，下列表述中，正确的有()。
A.加权平均资本成本上升
B.利息抵税现值增加
C.权益资本成本上升

D.公司价值提高
【答案】BCD
【解析】有税 MM 理论下，提高财务杠杆，加权平均资本成本下降。选项 A错误。
【知识点】资本结构的 MM 理论

三、计算分析题
1、(考生回忆版)甲公司是一家处于成长期的上市公司，拟发行可转换债券筹资1亿元建设新生产线。筹资方案如下:
平价发行5年期可转换债券，每份面值 1000 元;票面利率 5%，每年付息一次，到期还本发行一年后可转换为普通股，转换价格 25 元;不可赎回期3年，第3年末赎回价格 1020元，第4年末赎回价格 1010 元。转股和赎回必须在年末付息后进行。公司已进入稳定增长状态，增长率 4%。预期下年每股股利 1.14 元。公司股权资本成本 9%，等风险普通债券市场利率 6%，企业所得税率 25%。
要求:计算发行日不含可转换权的每份纯债券的价值。计算第3年末付息后每份可转换债券的底线价值，判断投资者是否应在第3年末将可转换债券转为普通股。计算可转换债券的税前资本成本，判断筹资方案是否可行，说明理由。如果预期下一年每股股利 1.2 元，假设其他条件不变，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案，计算使筹资方案可行的票面利率区间(要求:票面利率需为整百分数，例如:5%)。
【答案】
(1)发行日不含可转换权的每份纯债券的价值=1000x5%x(P/A，6%，5)+1000x(P/F6%，5)=957.92(元)
(2)第3年末的纯债券价值=1000x5%x(P/A，6%,2)+1000x(P/F，6%，2)=981.67
第3年末的股价=1.14/(9%-4%)x(1+4%)3=25.65(元/股)
第3年末的转股价值=25.65x(1000/25)=1026(元)因为 1026 元>981.67 元，第3年末付息后每份可转换债券的底线价值为 1026 元。因为第3年末的赎回价格 1020 元<第3年末的转股价值 1026 元，所以应该在第3年末将可转换债券转为普通股。(3)设可转换债券的税前资本成本为i。1000=1000x5%x(P/A，i，3)+1026x(P/F，i，3)
i=5%，1000x5%x(P/A，5%，3)+1026x(P/F，5%，3)=1022.42
i=6%，1000x5%x(P/A，6%，3)+1026x(P/F，6%，3)=995.08(i-5%)/(6%-5%)=(1000-1022.42)/(995.08-1022.42)，解得:i=5.82%。因为税前资本成本 5.82%<等风险普通债券市场利率 6%，投资人不愿意，所以筹资方案不
可行。
(4)第3年末的股价=1.2/(9%-4%)x(1+4%)3-27(元/股)
第3年末的转股价值=27x(1000/25)=1080(元)
设票面利率为 R。
税前股权资本成本=9%/(1-25%)=12%因此票面利率的区间为 4%~9%。
【知识点】可转换债券筹资
1000=1000xRx(P/A，6%，3)+1080x(P/F，6%，3)，解得:R=3.49%
1000=1000xRx(P/A，12%，3)+1080x(P/F，12%，3)，解得:R=9.63%