备考重点-2024年注会财管第三章普通股价值评估

学习2024年注册会计师《财管》此部分内容需要考生掌握知识点的同时要数量运用，在考试考核时，即便是客观题，也多少会涉及到部分计算能力。需要对所得数据进行衡量，进而展开评估。 

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第三章　价值评估基础

第四节　债券、股票价值评估

【知 识 点】 

普通股价值评估

一、普通股价值的评估方法

1.含义：普通股价值（股票本身的内在价值）是指普通股预期能够提供的所有未来现金流量的现值。

2.股票估值的基本模型

（1）有限期持有，未来准备出售——类似于债券价值计算

（2）无限期持有

现金流入只有股利收入

①零增长股票

②固定增长股票

V=D1/（rs-g）=D0×（1+g）/（rs-g）

提醒 

（1）公式的通用性

必须同时满足三条：

①现金流是逐年稳定增长；

②无穷期限；

③rs>g。

（2）区分D1和D0

D1在估值时点的下一个时点，D0和估值时点在同一点。

（3）rS的确定：资本资产定价模型

（4）g的确定

若：固定股利支付率政策，g=净利润增长率。

若：不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率。

③非固定增长股票

a.预测期的划分

通常，如果将预测期分成两阶段的话，该模型被称为两阶段增长模型，第一阶段被称为详细预测期，第二阶段被称为后续期。

b.股票价值计算方法-分段计算。

提醒

在使用股利固定增长模型估计股票价值时，只要给出D1及其以后的永续增长率即可，D1和D0之间不一定非得存在（1+g）的关系。因为估计股票价值考虑的仅是未来股利，不考虑过去股利，因此，D0的数值不影响计算结果。

3.决策原则

若股票价值高于市价（购买价格），该股票值得购买。

二、普通股的期望报酬率

1.计算方法：找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的那一点折现率。

1.零增长股票

计算公式：r=D/P0

2.固定增长股票

计算公式：r=D1/P0+g

3.非固定增长股票

计算方法：逐步测试结合内插法

（1）零增长股票

找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的那一点折现率

（2）固定增长股票

 提醒

若遇到每年支付股利多次，要先计算每期的报酬率，再调整为年有效期望报酬率。

（3）非固定增长股票

逐步测试结合内插法找到使得未来的流入现值等于现金流出现值的那一个折现率。

总结

零增长：V0=D/rs，r期=D/P0（P0=D/r期）

固定增长：V0=D1/（rs-g），r期=D1/P0+g（P0=D1/（rs-g））

非固定增长：分段折现，逐步测试

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