备考重点_2024注会财管利率的期限结构

学习2024年注册会计师《财管》第三章，利率的期限结构内容非常繁多，很多考生学到这里也是头疼不已，下文根据刘永奎老师面授集训基础精讲班讲义梳理，希望可以帮助考生学懂学通。

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 2024年注册会计师 《财管》 科目挑战较大，既需会计理论基础，也需理科思维与运算能力。然而，它并非不可逾越。备考时，聚焦重点知识，力求在核心内容上高效得分，是取胜的关键策略之一。要了解更多《财管》备考重点，深入学习至关重要。 

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第三章　价值评估基础

第一节　利率

【知 识 点】 

利率的期限结构

（一）含义

利率期限结构是指某一时点不同期限债券的到期收益率与期限之间的关系，反映的是长期利率和短期利率的关系。

（二）收益率曲线

利率期限结构表现在图像上就是收益率曲线

（三）利率期限结构理论

预期理论和市场分割理论是两个极端，两者的结论相反。

流动性溢价理论是折中的理论。

1.无偏预期理论

（1）基本假设

解释

既然不同期限的债券是完全替代品，投资者对此并无偏好，所以只要投资总期限相等，投资总回报必须相等。

解释

即期利率与预期利率：

100本金，存一年之后，连本带息再续存一年，获得多少资金？

100×（1+6%）×（1+7%）=113.42

100本金，直接存两年，按照无偏预期理论，应当获得等量资金，则2年期的即期利率为多少？

100×（1+）2=113.42

（2）基本结论

（3）无偏预期理论对收益率曲线

结论

（4）无偏预期理论的缺陷

假定人们对未来短期利率具有确定的预期；其次，还假定资金在长期资金市场和短期资金市场之间的流动完全自由。

这两个假定都过于理想化，与金融市场的实际差距太远。

2.市场分割理论

（1）基本假设

例如

某上市公司刚刚定向增发股票募集资金，按规定，闲置募集资金只能投资短期的保本型理财产品。

（2）基本结论：每种期限债券的利率取决于该期限债券本身的供给和需求，其他期限债券的预期回报率对此毫无影响。

长期即期利率与未来短期预期利率平均值无关

短期债券市场的均衡利率水平低于长期债券市场的均衡利率水平

短期债券市场的均衡利率水平高于长期债券市场的均衡利率水平

各个期限市场的均衡利率水平持平

中期债券市场的均衡利率水平最高

（3）市场分割理论对收益率曲线的解释

结论

（4）局限性

最大的缺陷在于该理论认为不同期限的债券市场互不相关。

因此，该理论无法解释不同期限债券的利率所体现的同步波动现象，也无法解释长期债券市场利率随短期债券市场利率波动呈现的明显有规律性变化的现象。

3.流动性溢价理论

（1）基本假设

（2）基本结论：

长期即期利率=期限内预期短期利率的平均值+流动性溢价率。

提示

流动性溢价体现在利率上，其实是缺乏流动性的补偿，期限越长，流动性越缺乏，溢价越高。

市场预期较近一段时期短期利率可能上升、也可能不变、还可能下降；而在较远的将来，市场预期短期利率会下降。

（3）流动性溢价理论对收益率曲线的解释

解释

上升+溢价=上升

不变+溢价=上升

下降+溢价（有多种可能）

总结

三种理论的比较：

提示

这里的平均值，指的是几何平均值。

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2024年注册会计师考试定于8月23-25日举行，其中财管科目尤为注重检验考生的理解与计算能力。备考期间，建议大家在深入理解的基础上，积极归纳总结要点。同时，请合理规划复习时间，紧密围绕2024年教材及考试大纲，确保每个知识点都能被透彻理解与掌握。在此，财科学校预祝所有考生备考顺利，考试取得优异成绩！注会考前冲刺提分班名师助你高效备考！>>>