重点提炼《财管》第十章股利分配股票分割与股票回购--股利理论与股利政策

二、股利政策的类型

1.剩余股利政策

（1）含义

是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构最佳资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

（2）特点

采用剩余股利政策的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。

（3）应注意的问题

第一、关于法律限制（提取10%的公积金）

法律的这条规定，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。

第二、关于财务限制（目标资本结构、现金）

①资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。

②分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。

第三、关于经济限制（筹资顺序、不考虑以前年度未分配利润）

①出于经济上有利的原则，筹集资金要在确定目标结构的前提下，首先使用留存利润补充资金，其次的来源是长期借款，最后的选择是增发股份。

②限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因，来自财务限制和采用的股利分配政策。只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则。因此，该公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分给股东。

第四、注意是针对事后的利润分配还是事前的利润分配规划

①事后利润分配——针对已经实现的利润的分配

②预计的利润分配规划——针对预计利润的分配

2.固定股利政策

（1）含义

将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。

（2）特点：

优点：

①稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。

②有利于投资者安排股利收入和支出。

缺点：

①股利支付与盈余脱节，可能导致资金短缺。

②不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。

3.固定股利支付率政策

（1）含义

是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。

（2）特点

优点：能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。

缺点：各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。

4.低正常股利加额外股利政策

（1）含义：该股利政策是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利支付率。

（2）采用该政策的理由：具有较大灵活性；使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。

三、股利政策的影响因素

（一）法律限制