学习2024年注册会计师 《财管》第九章长期筹资中的 债券发行价格（未来流出现值）：站在筹资人的角度；成功发行的条件：发行价格≤债券价值。
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第九章 长期筹资
第一节 长期债务筹资
一、比较记忆各种筹资方式的特点
1.债务筹资与普通股筹资相比的特点
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区别点 |
债务筹资 |
普通股筹资 |
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资本成本 |
低（利息可抵税；投资人风险小，要求回报低） |
高（股利不能抵税；股票投资人风险大，要求回报高） |
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公司控制权 |
不分散控制权 |
会分散控制权 |
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筹资风险 |
高（到期偿还；支付固定利息） |
低（无到期日，没有固定的股利负担） |
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资金使用的限制 |
限制条款多 |
限制条款少 |
二、长期借款的保护性条款
银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条件，将这些条件写进贷款合同中就形成了合同的保护性条款。归纳起来有两类。
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一般性保护条款 |
一般性保护条款应用于大多数借款合同，但根据具体情况会有不同内容，主要包括： （1）对借款企业流动资金保持量的规定；（2）对支付现金股利和再购入股票的限制；（3）对净经营性长期资产总投资规模的限制；（4）限制其他长期债务；（5）借款企业定期向银行提交财务报表；（6）不准在正常情况下出售较多资产；（7）如期缴纳税费和清偿其他到期债务；（8）不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押；（9）不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债；（10）限制租赁固定资产的规模 |
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特殊性保护条款 |
特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的，主要包括： （1）贷款专款专用； （2）不准企业投资于短期内不能收回资金的项目； （3）限制企业高级职员的薪金和奖金总额； （4）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务； （5）要求企业主要领导人购买人身保险；等等 |
三、债券发行价格
（一）债券发行价格：未来现金流量的现值
债券发行价格=未来支付的利息现值+到期本金的现值
【提示】折现率按债券发行时的市场利率确定。
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类型 |
票面利率与市场利率的关系 |
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溢价发行（发行价格>面值） |
票面利率>市场利率 |
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平价发行（发行价格=面值） |
票面利率=市场利率 |
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折价发行（发行价格<面值） |
票面利率<市场利率 |
第6章债券价值（未来流入现值）：站在投资人的角度
第11章债券发行价格（未来流出现值）：站在筹资人的角度
成功发行的条件：发行价格≤债券价值
债券发行价格的计算公式为：
债券发行价
式中：n——债券期限；t——付息期数。市场利率指债券发行时的市场利率。
四、债券的偿还
偿还方式：
（2）提前偿还（又称赎回式收回）的时机选择
①当企业资金有结余时；
②当预测年利息率下降时。
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