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2016年CPA《财管》-章节练习-长期计划与财务预算

发布时间:2016/5/27  来源:网络  作者:网络  点击数:

 

   一、单选题

  1、销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中,错误的是( )。

   A.根据预计存货的销售百分比和预计销售收入,可以预测存货的资金需求

   B.根据预计应付账款的销售百分比和预计销售收入,可以预测应付账款的资金需求

   C.根据预计金融资产的销售百分比和预计销售收入,可以预测可动用的金融资产

   D.根据预计销售净利率和预计销售收入,可以预测净利润

   『正确答案』C

   『答案解析』销售百分比法是假设资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系,根据预计销售收入和相应的百分比预计资产、负债,然后确定融资需求的一种财务预测方法,此处的资产和负债是指经营资产和经营负债,金融资产和金融负债与销售收入没有稳定的百分比关系,所以,选项C不正确。

   2、东大公司经营资产销售百分比为80%,经营负债销售百分比为20%。假设东大公司不存在可动用的金融资产,外部融资销售增长比不超过0.4;如果东大公司的销售净利率为10%,股利支付率为60%,假设其他条件不变,则东大公司销售增长率的最大值为( )。

   A.25%

   B.28.5%

   C.24.86%

   D.6%

   『正确答案』A

   『答案解析』设该增长率为g,则: 80%-20%-[(1+g)/g]×10%×(1-60%)=0.4 解得:g=25%

   二、多选题

  1、假设其他因素不变,下列变动中有利于减少企业外部融资额的有( )。

   A.提高存货周转率

   B.提高产品毛利率

   C.提高权益乘数

   D.提高股利支付率

   『正确答案』AB

   『答案解析』外部融资额=预计经营资产增加额-预计经营负债增加额-可动用金融资产-预计销售收入×销售净利率×(1-股利支付率),提高存货周转率会导致预计的存货金额变小,从而有利于减少企业外部融资额;提高产品毛利率会导致销售净利率提高,从而有利于减少企业外部融资额。

   2、已知某企业净经营资产周转次数为1.653次,销售净利率为4.5%,股利支付率30%,可以动用的金融资产为0,则该企业的内含增长率为( )。

   A.5.493%

   B.6.318%

   C.4.321%

   D.8.688%

   『正确答案』A

   『答案解析』1/1.653-4.5%×(1+g)/g×(1-30%)=0

   g=5.493%

   3、甲公司无法取得外部融资,只能依靠内部积累增长。在其他因素不变的情况下,下列说法中正确的有( )。

   A.销售净利率越高,内含增长率越高

   B.净经营资产周转次数越高,内含增长率越高

   C.经营负债销售百分比越高,内含增长率越高

   D.股利支付率越高,内含增长率越高

   『正确答案』ABC

   『答案解析』在假设经营负债销售百分比和经营资产销售百分比保持不变的情况下,内含增长率是使得“经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+增长率)÷增长率]×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)=0”的增长率,即使得“经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计销售净利率×(1-预计股利支付率)-预计销售净利率×(1-预计股利支付率)/增长率=0”的增长率, 整理得:内含增长率=1/{(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)/[预计销售净利率×(1-预计股利支付率)]-1} 可直接看出AC选项是正确的,D选项是错误的,而净经营资产周转次数越高,经营资产销售百分比-经营负债销售百分比是越小,内含增长率越大,所以B选项也是正确的。

   4、下列关于可持续增长率的说法中,错误的有( )。

   A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时,可实现的最大销售增长率

   B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时,可实现的最大销售增长率

   C.在经营效率和财务政策不变时,可持续增长率等于实际增长率

   D.在可持续增长状态下,企业的资产、负债和权益保持同比例增长

   『正确答案』ABC

   『答案解析』可持续增长率是指不发行新股,不改变经营效率和财务政策时,其销售所能达到的最大增长率,所以选项A、B、C的说法不正确;在可持续增长状态下,其资产、负债和股东权益同比例增长,所以选项D的说法正确。

   5、下列有关可持续增长率和实际增长率的表述中,正确的有( )。

   A.可持续增长率是指不发股票,且保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率

   B.实际增长率是本年销售额比上年销售额的增长百分比

   C.可持续增长的假设条件之一是公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率,并且打算继续维持下去

   D.如果某一年不发股票,且经营效率和财务政策与上年相同,则实际增长率等于上年的可持续增长率

   『正确答案』ABCD

   『答案解析』可持续增长率是指不发股票,且保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率,选项A是正确的。实际增长率是本年销售额比上年销售额的增长百分比,选项B是正确的。可持续增长的假设条件之一是公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率,并且打算继续维持下去,选项C是正确的。如果某一年不发股票,且经营效率和财务政策与上年相同,则实际增长率等于上年的可持续增长率,选项D是正确的。

  三、综合题

   甲公司为一家制衣公司,2012年计划销售增长率为25%,该增长率超出公司正常的增长水平较多,为了预测融资需求,安排超常增长所需资金,财务经理请你协助安排有关的财务分析工作,该项分析需要依据管理用财务报表进行,相关资料如下:

   【资料一】

   最近2年传统的简要资产负债表(单位:万元)。


   项目

2010年年末

2011年年末

项目

2010年年末

2011年年末

货币资金

45

25

短期借款

45

67.5

应收账款

115

145

应付账款

90

110

存货

85

150

其他应付款

22.5

25

预付账款

15

17.5

长期借款

60

50

固定资产净值

195

182.5

股东权益

237.5

267.5

资产总计

455

520

负债及股东权益

455

520

  除银行借款外,其他资产负债表项目均为经营性质。

   【资料二】最近2年传统的简要利润表(单位:万元)。

项目

2010年

2011年

营业收入

675

800

减:营业成本

510

607.5

销售费用及管理费用

82.5

100

财务费用

10

12.5

利润总额

72.5

80

所得税费用

22.5

25

净利润

50

55

其中:股利

37.5

25

留存收益

12.5

30

   

  经营损益所得税和金融损益所得税根据当年实际负担的平均所得税率进行分摊。

   要求:

   (1)编制管理用资产负债表


   净经营资产

2010年年末

2011年年末

净负债及股东权益

2010年年末

2011年年末

经营营运资本

 

 

短期借款

 

 

固定资产净值

 

 

长期借款

 

 

净负债合计

 

 

 

 

 

股东权益

 

 

 

 

 

净经营资产总计

 

 

净负债及股东权益

 

 

   

  (2)编制管理用利润表


   项目

2010年

2011年

经营损益:

 

 

一、营业收入

 

 

-营业成本

 

 

-销售费用和管理费用

 

 

二、税前经营利润

 

 

-经营利润所得税

 

 

三、税后经营净利润

 

 

金融损益:

 

 

四、利息费用

 

 

减:利息费用所得税

 

 

五、税后利息费用

 

 

六、净利润

 

 

  (3)按照改进的财务分析体系要求,计算下列财务比率:

   税后经营净利率、净经营资产周转次数、净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率、权益净利率。

   (4)计算下列财务比率: 销售净利率、净经营资产周转次数、净经营资产权益乘数、利润留存率、可持续增长率、实际增长率。

   (5)为实现2012年销售增长25%的目标,需要增加多少净经营资产(不改变经营效率)?

   (6)如果2012年通过增加权益资本筹集超常增长所需资金(不改变经营效率和财务政策),需要增发多少权益资本?

   (7)如果2012年通过增加借款筹集超常增长所需资金(不发新股、不改变股利政策和经营效率),净财务杠杆将变为多少?

   (8)如果2012年通过提高利润留存率筹集超常增长所需资金(不发新股、不改变净财务杠杆和经营效率),利润留存率将变为多少?

   『正确答案』

   (1)


   净经营资产

2010年年末

2011年年末

净负债及股东权益

2010年年末

2011年年末

经营营运资本

147.5

202.5

短期借款

45

67.5

固定资产净值

195

182.5

长期借款

60

50

 

 

 

净负债合计

105

117.5

 

 

 

股东权益

237.5

267.5

净经营资产总计

342.5

385

净负债及股东权益

342.5

385

  (2)


   项目

2010年

2011年

经营损益:

 

 

一、营业收入

675

800

-营业成本

510

607.5

-销售费用和管理费用

82.5

100

二、税前经营利润

82.5

92.5

-经营利润所得税

25.6

28.91

三、税后经营净利润

56.9

63.59

金融损益:

 

 

四、利息费用

10

12.5

减:利息费用所得税

3.1

3.91

五、税后利息费用

6.9

8.59

六、净利润

50

55

  (3)


   主要分析指标

2010年

2011年

变动

税后经营净利率

8.43%

7.95%

-0.48%

净经营资产周转次数

1.9708

2.0779

10.71%

净经营资产净利率

16.61%

16.52%

-0.09%

税后利息率

6.57%

7.31%

0.74%

经营差异率

10.04%

9.21%

-0.83%

净财务杠杆

44.21%

43.93%

-0.28%

杠杆贡献率

4.44%

4.05%

-0.39%

权益净利率

21.05%

20.57%

-0.48%

  (4)

主要分析指标

2010年

2011年

销售净利率

7.41%

6.88%

净经营资产周转次数

1.9708

2.0779

净经营资产权益乘数

1.4412

1.4393

利润留存率

25%

54.55%

可持续增长率

5.56%

12.64%

实际增长率

――

(800-675)/675=18.52%

  (5) 净经营资产周转次数不变,净经营资产增长率=25% 增加的净经营资产=385×25%=96.25(万元) (6)由于不改变经营效率和财务政策,故:

   所有者权益增长率=25%

   所有者权益增加=267.5×25%=66.875(万元)

   2012年预计收入=800×1.25=1000(万元)

   留存收益增加=1000×6.88%×54.55%=37.53(万元)

   增发的权益资本=66.875-37.53=29.35(万元)

   (7)由于不增发新股,故有:

   预计股东权益=267.5+37.53=305.03(万元)

   由于净经营资产周转次数不变,故有:

   预计净经营资产=1000/2.0779=481.26(万元)

   预计净负债=481.26-305.03=176.23(万元)

   净财务杠杆=176.23/305.03=0.5777

  (8) 由于净经营资产周转次数不变,故有:

   预计净经营资产=1000/2.0779=481.26(万元)

   不改变净财务杠杆仍为43.93%

   股东权益=481.26/(1+43.93%)=334.37(万元)

   留存收益增加=334.37-267.5=66.87(万元)

   由于销售净利率不变

   2012年净利润=1000×6.88%=68.8(万元)

   利润留存率=66.87/68.8 =97.19%


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